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桂林旅游:中报优于预期来自游客增速强势

发布时间:2017-07-14    研究机构:兴业证券

投资要点:

事件:跃博带您看桂林旅游(000978):公司公告中报业绩预告,归母净利2900万,同比527%,优于我们先前预估的2125万。

本次中报大幅增长的主要原因包含1. 报告期公司游客接待量同比增长约24%,营业收入同比增长约28%,优于去年全年的-1%以及-2.75%;2. 1Q17取得中央补助旅游发展基金600万元;3.参股子公司桂林新奥燃气投资收益同比增加约359万元,七星景区、象山景区确认的门票分成收益同比增加约 235万元。

我们先前即预期公司2017年脱离洼地。包含1.公司由于春晚以及两江四湖升级5A 景区,整体客流增速明显提升;2.公司仍有意出售丰鱼岩公司股权,并且不排除持续对资江丹霞,桂圳公司以及罗山湖等亏损资产进行处分(2016年影响约3500净亏损);3.外延项目以何种方式落地备受期待。

漓江游船为后续营运改造重点。漓江游船业务正处于新旧过度时期,市委市政府提出漓江游船星级游船改造计划,打造一船一景的效果,今年开始对新的游船进行三星级、四星级、五星级的评级,而原先未评级的老船无法下水。由于公司造船进度跟不上,目前星级游船的数量不够。星级游船实际上达到了价格提升的效果,比如三星级游船票价为300元,而老游船票价为210元。预计未来价格提升后公司的营业收入和利润也将会得到提升。今年计划新造9艘游船,年底达到33艘。公司倾向于提高游船的使用效率,不会用完全部客位指标,总共目标在50条船左右。

投资与建议。长期而言1.公司经营阶层替换以及董事会的更换前景对公司

营运将产生积极影响,2.不良资产剥离仍将持续,3.外延预期仍存在以及4.公司持股21.4%的井冈山旅游近期排入IPO 程序,未来将有机会挂牌创业板,对公司净值有潜在助益。预计2017-19年EPS 分别为0.22/0.32/0.36元,PE 为41.3x/28.4x/25.3x,当前33亿市值,维持“增持”评级。

风险提示:游客增速低于预期,外延项目拓展及培育进度不如预期。

申请时请注明股票名称