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桂林旅游公司跟踪报告:营业外收入贡献,前三季度业绩增55%

发布时间:2016-11-04    研究机构:海通证券

截至2016Q3:收入3.6亿元,净利润4919万元。

前三季度公司收入3.6亿元,YOY-7%;实现毛利润1.7亿元,YOY-10%;归母净利润4919万元,YOY+55%。毛利率同比-1.7pct到47%;净利率同比+5.5pct至14%。其中,营业税760万元,YOY-59%;期间费用共1.6亿元,YOY-2%,最主要得益于财务费用的减少,YOY-18%至3688万元。此外,公司获得投资收益和营业外收入的增加也为利润提升做出较大贡献。前三季度,公司已收获投资收益2816万元(去年同期2284万元,YOY+23%),营业外收入1294万元(两江四湖景区收到公益性费用补贴600万元,桂林市财政局支付地方旅游项目贷款贴息补助350万元,和政府补助300万元)。

2016Q3:收入1.5亿元,净利润4456万元。

第三季度公司收入1.5亿元,YOY-6%;实现毛利润8250万元,YOY-8%;归母净利润4456万元,YOY+26%。毛利率同比-0.8pct到54%;净利率同比+7.5pct至29%。其中,营业税61万元,YOY-93%。

海航入股获得国资委批准;同时公司积极寻求不良资产的剥离。

2016.10,国务院国资委同意桂旅发将所持5761万股持有人变更为桂林航空旅游集团。变更完成后,桂旅发及其控股子公司持股17.86%;桂林航空持有16%,为第二大股东。桂林航空由海航旅游现金出资65%设立,将可以引入海航旅游集团的管理经验,为公司在体制上的改革创造可能性。

维持买入评级,目标价16.85元。

我们预测公司2016-2018年间净利润分别为:3830万元、3923万元和5478万元;但公司小市值大弹性,且国企改革潜力待释放,按照4倍16PB估值(旅游行业中位数4.5倍),16年每股净资产4.21元,对应目标价16.85元,维持买入评级。

风险提示。极端天气影响出行,海航与公司合作不如预期,不良资产剥离不达预期。

申请时请注明股票名称