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桂林旅游:混改正式落地,后续发展值得期待

发布时间:2016-07-09    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:公司公告广西区人民政府同意控股股东桂林旅游(000978)发展总公司以所持本公司16%股份出资参股桂林航空旅游集团,同时,桂林旅游发展总公司与其绝对控股的一致行动人桂林五洲旅游股份有限公司保持对本公司的控制地位。

点评:

混改引入海航正式落地,上市公司控股权梳理完毕。交易方案完成后,桂林市国资委控制公司17.87%的股权,海航旅游集团通过桂林航空旅游公司控制上市公司16%的股权,成为公司第二大股东;根据此次批复以及前期出资协议,上市公司的控制权将闹闹握在国资委手中,这也为后续地方旅游资源整合奠定良好基础。

此次混改完成后,海航有望获得公司董事会席位,凭借海航在旅游全产业链的布局,将为公司未来发展提供资金、人才、航空资源、经营经验和资本运作经验等方面支持;根据公开报道,新设立的桂林航空旅游集团未来计划设立桂林航空公司、桂林旅游银行、桂林旅游发展基金、智慧旅游/在线旅游等四个方面业务的公司,将会为桂林国际旅游胜地建设注入新的动力,公司作为桂林地区唯一上市旅游企业也将显著受益。

桂林十三五期间将加快交通基础设施建设,构建连通中南西南便捷高效的综合交通运输体系。完成两江机场及航站楼扩建,按照2025年旅客吞吐量1200万人次目标设计(2014年游客吞吐量达到689.7万人次(+17.4%)),开展张家界-桂林-玉林-海口铁路,百色-桂林-永州-郴州-赣州铁路前期工作,交通改善将极大促进公司景区经营。

盈利预测及投资评级:公司景区将长期受益于桂林地区交通改善(机场扩建)和国际旅游度假胜建设带来增长红利,此次股权交易方案历经两年正式落地,公司的控股权和海航的合作正式梳理完毕,双方形成共赢,桂林地区优质景区资源整合的预期依然存在;同时,公司一方面积极盘活存量资产,一方面与宋城演艺合作漓江千古情带来新的增量,后续不排除与其他方合作投资合适项目,盈利能力将逐步改善,预计16-18年EPS分别为0.13/0.19/0.24元,维持“增持”评级。

风险提示:公司景区区域竞争加剧;地区资源整合和政策力度低于预期。

申请时请注明股票名称