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桂林旅游:上半年盈利大幅改善,海航入股预期再起

发布时间:2015-07-15    研究机构:海通证券

投资要点:

上半年盈利大幅改善,高铁通车+投资收益回升是主因。中报预计亏损300万元(去年同期亏损3328万元),与我们预计的扭亏大体相当。盈利改善的主要原因:因游客增长,收入增加3000万元,投资收益增加690万元(井冈山和新奥燃气确认投资收益增加890万元)。

冗余资产剥离继续推进,资产负债表进一步改善,助推盈利能力提升。此外,公司拟出售丰鱼岩51%股权,如顺利出售,公司将不再持有丰鱼岩股份。丰鱼岩主要经营宾馆和岩洞游览服务,经营状况差,2013-14年分别亏损-576万元、-560万元。

业绩反转再次确认。高铁通车带来游客增长、冗余资产陆续剥离,公司资产负债状况将持续改善,盈利能力也将持续提升。公司业绩反转已非常确定。

海航入股预期或再起,后续有诸多看点。此外,4月14日,公司承诺3个月之内不筹划非公开发行股票及其他重大事项;如今3个月已过去,市场对于公司后续的运作预期将再次升温。公司后续的主要看点:(1)业绩反转;(2)继续剥离冗余资产;(3)海航正式入股或其他重大事项;(4)桂林区域特殊政策,如体育赛事及竞猜型体育彩票等。

维持买入评级,目标价20元。我们预计2015-17EPS 0.08、0.19、0.26元;我们继续看好公司后续的投资机会,维持买入评级,目标价20元,对应5倍PB(2014),对应总市值72亿元。

风险提示:海航入股等重大事项受阻、系统性风险。;

申请时请注明股票名称