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桂林旅游:银子岩调价,漓江游船调价预期或重燃

发布时间:2015-06-16    研究机构:海通证券

投资要点:

事件

6月15日晚公告:桂林物价局6月9日批复了银子岩的调价事宜:银子岩景区门票价格从65元/人次调至84元/人次,含价格调节基金;6个月后执行。

点评

1.简单估算,银子岩调价年增加权益利润约1370万元。2014年,银子岩游客127万人次,收入6023万元,人均贡献47元,净利润3444万元。按此次调整幅度(约29%)简单测算,人均贡献将提升约14元;按2014年游客量测算,年增加收入约1760万元,增加权益利润约1370万元。

2.漓江游船调价预期或重燃。漓江游船是国内少有的15年来未调价的景区了,银子岩价格调整后,漓江游船的票价调整预期可能重燃。公司漓江游船业务市场份额约42%,2014年公司漓江游船接待游客55万人次,收入8402万,人均贡献154元。如若游船能调价,将对公司业绩有较大的提升。

3.公司盈利能力反转已非常明确。贵广高铁2014年底通车,交通状况大幅改善,游客增长较快;此外,新董事长积极剥离冗余资产,也将对业绩产生较大积极影响;银子岩调价,将进一步强化业绩反转的趋势。

4.公司正迎来体制改善的春天。新董事长上任,依靠其个人魅力及积极进取精神,使得公司经营面貌有明显的改善;2014年6月,公司公告,公司大股东拟以所持公司18%股权出资,与海航旅业设立合资公司,海航旅业持股65%,间接成为公司第一大股东,虽然此方案尚未正式实施,但仍在推进中,如若海航入股,将对公司体制有较大的改善作用。

5.期待分享政策红利。(1)云南、广西作为通往东盟的门户,区位优势独特;桂林作为中国-东盟的门户城市之一,在文化旅游交往方面地位独特,因此,区域特殊政策值得期待。(2)2012年11月发改委批复的《桂林国际旅游胜地建设发展规划纲要》明确提出:鼓励发展体育赛事,稳步发展竞猜型体育彩票。(3)福建平潭岛,依托自贸区优势,已启动赛马产业,为桂林打了前哨。如此看来,桂林在体育运动和竞猜型体育彩票方面的拓展,并未不可能,而上市公司将是最可能的实施载体,也是最可能的受益对象。

6.继续强推,目标价30元。公司是我们近半年来的核心推荐标的,在低位曾多次强推。此次银子岩价格调整,进一步增强我们推荐的信心!维持买入的评级,及30元的目标价,对应PB7.5倍(2015Q1)。

风险提示:海航入主存不确定性;海航与市政府是否思路一致;资产剥离进程存不确定性;短期PE较高;失业率大幅攀升或突发事件,影响旅游需求。

申请时请注明股票名称