桂林旅游(000978.CN)

桂林旅游:扣非后前三季度亏损幅度收窄,期待交通改善以及管理层治理改善

时间:14-10-15 00:00    来源:中银国际证券

事件:桂林旅游(000978)(000978.CH/人民币7.86, 持有)发布2014 年3 季度业绩预告:预计2014 年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为亏损920 万元,同比亏损幅度扩大268%,基本每股收益为亏损0.03 元,上年同期为亏损0.007元。预计第三季度实现盈利2,400 万元,同比增长约30%,单季度每股收益约0.07 元,去年同期为0.05 元。

点评:

1. 扣非后亏损幅度同比收窄,酒店收入大幅下降,景区业务有所反弹:扣除2013 年上半年因折价收购产生的营业外收入813 万元后,2014 年前三季度扣非后亏损(约107 万元)与2013 年同期(亏损250 万元)相比有所收窄。考虑到本年饭店业务(独资子公司漓江大瀑布饭店)收入同比减少约1,175 万元后,公司景区(两江四湖、银子岩、丰鱼岩、龙胜温泉、贺州温泉、资江丹霞景区、丹霞温泉景区)以及旅游运输业务在去年低基数背总体呈反弹趋势。

2. 政策助力以及交通改善带来一定利好:随着桂林国家旅游综合改革试验区、国家服务业综合改革试点区域以及建设国际旅游胜地的推进,公司有望成为潜在收益对象,但短期实质政策利好不多。交通通达性的改善—— 2014 年底,贵广高铁与湘桂铁路复线在桂林交会,形成以桂林为中心,连接“两北”(北京和北部湾经济区)、“三南”即中南(华中)、华南、西南和四省会(长沙、广州、贵阳、南宁)的便捷立体交通枢纽新格局和2-3 小时经济圈,给桂林旅游发展带来新机遇。

3. 维持持有评级:维持2014-2016 年每股收益预测0.01、0.108、0.142 元,目标价7.80 元。公司股价最大催化剂来自于实际控制人变更带来的潜在资产整合预期。