桂林旅游(000978.CN)

桂林旅游大股东变更点评:政府主导引进海航战投,踏上发展新征程

时间:14-06-25 00:00    来源:国泰君安证券

事件: [Table_Summary] l 公司公告大股东桂林旅游(000978)发展总公司拟以公司18%的股份作为出资参股桂林航空旅游集团有限公司(筹)。 l 筹备中的桂林航空由海航旅游集团控股(65%),桂林旅游发展总公司持16.32%,其余两家桂林当地企业持有剩余股份。 l 桂林航空尚未正式成立,仍需履行相关报批和出资手续。 评论: l 桂林市政府决策引进海航作为战略投资者,是推进国家旅游综合改革试验区、建设国际旅游胜地的重要部署,具有重大战略意义。公司大股东以公司股份出资与海航旅游共同成立桂林航空是桂林市作为国家旅游综合改革试验区之一(其余两地为云南省和海南岛)的重要部署。引进海航作为战略投资者是桂林市政府的决策,希望借助海航旅业以及海航集团在旅游业的经验和资本实力发展旅游产业。 l 海航看重桂林旅游作为旅游上市公司的平台地位,后续或将公司打造成为海航系旅游资产的整合平台,极具想象空间。桂林航空成立后,公司大股东变更,海航集团成为实际控制人。我们梳理了海航在旅游业的布局,其在“住、行”等旅游要素资源层面和旅游服务层面(旅行社和OTA)已经有较为完善的布局(见正文表1),以酒店管理公司和凯撒、大新华运通等为典型代表;而海航集团在“吃、娱、购”等产业均有相关布局(见正文表2),与海航旅游的相关产业协同性明显。我们认为,若海航将公司明确定位为旅游业整合平台,公司想象空间极大。 l 我们认为,短期内公司市场表现受该事件驱动,长期的成长空间来自于海航旅游对于公司平台的定位以及后续的资产注入意愿、进度和质量,目前桂林航空尚未正式成立,需要履行相关手续,建议持续关注。维持盈利预测,预计2014/2015年EPS为0.25/0.30元(自上次报告未调整盈利预测),维持目标价8.2元,增持评级。