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桂林旅游:客流增长+投资收益共同驱动业绩上升40%,漓江千古情项目不断推进

发布时间:2017-10-16    研究机构:天风证券

客流增长+投资收益共同驱动业绩上升40%。

公司公告,17Q3归母净利约6900万元,同比增长40%,EPS0.19元;其中第三单季实现归母净利约4000万元,同比下滑10%。公司1-9月业绩上升主要系:(1)公司游客接待量同比增约12%,致营业收入同比增约17%。(2)公司投资收益同比增加约469万元,其中,来自参股子公司井冈山投资收益同比增月233万元,来自七星、象山景区门票分成收益增月273万元。三单季度归母净利下滑主要系:7-9月,运营成本同比上升,投资收益减少所致。

景区客流维持两位数增长,漓江千古情项目不断推进。

由于漓江城市段水上游览运力提升、同时贵广高铁开通带来客流增量,景区客流持续增长,叠加新管理层上台以后严控成本,主营业务持续改善:1-8月银子岩景区累计接待客流量同比增26%、两江四湖景区同比增25%、漓江大饭店增长4%。公司于2016年底拟以公开挂牌方式出售丰鱼岩51%股权,截止2016年底,其净资产已为负数,公司预计其未来将继续亏损。公司积极推进不良资产剥离,由于流程较为繁琐进度略微低于预期。我们认为,第一,处置不良资产将利好公司未来业绩增长,下半年度有望加快;第二,与宋城投资5亿打造漓江千古情,目前项目土地已成功摘牌,“旅游+”布局有望为公司业绩增添新动力。

维持盈利预测,维持“增持”评级。

2016年客流低基数致2017年业绩反弹空间较大;不良资产剥离获实质进展,未来有望加快实现公司减负前行;海航成为公司第二大股东有望将资金优势、旅游资源及集团化管理模式注入上市公司,为后续资本运作打开空间。预计公司17-18年EPS为0.16/0.24/0.32元,对应PE为60/40/30倍,维持“增持”评级。

风险提示:极端天气影响,项目进展不及预期

申请时请注明股票名称